今日推荐 | 数字货币发展回顾与展望

当我们的祖先满足于基本的易货交换所带来的生活便利时，他们不会想到未来所有的物品都会以黄白相间的贵金属来标价，而正是这场革命将人类带入了文明社会社会门槛。 而当商人为金钱的拜物教所着迷，当哲学家们绞尽脑汁地论证金银作为货币是“正当的”时，他们绝不会想到，在未来，一张写满数字和符号的薄纸会成为现实。只有国家信用支持。 ，不仅可以将贵金属货币逐出市场，还可以调动和创造大量的社会财富。 今天，我们又一次站在币制改革时代的窗口。 电子支付打通了线上线下的“任督二脉”，极大地增加了物质和精神生活的满足感，而加密货币也带来了尖端科技带来的无限好处。 想象和价值波动带来的悲欢离合，淋漓尽致地展现在世人的眼前。 然而，这一切只是数字货币历史走向的一个预兆。 基于现状，我们需要对数字货币的发展进行回顾和展望，了解它既熟悉又陌生，既新又旧，与日常生活息息相关。 复杂而深刻的社会变迁，希望在不确定的未来来临之际把握一个确定性。

一、数字货币的历史发展

数字货币是一个多方面的复杂事物。 根据我国央行对数字货币的定义，其体系包括数字货币（DC）和电子支付（EP）。 可分为货币和资产。 正是在这个广义上，当你2003年用支付宝网购，2004年用QQ币买东西，2009年挖矿得到比特币，数字货币就已经来到你身边。

电子支付（e-money）阶段。 当我们惊叹中本聪对比特币的天才构想及其引发的数字货币革命时，我们可能不会注意到其最初设计中对电子支付的遗漏。 事实上，正是随着电子支付的实践比特币是什么时候开始发行的，数字货币才能够从概念和避险资产的狭隘空间中脱颖而出，开始真正具备价值衡量、流通手段等货币功能。 这在过去以纸币和信用卡为基础的交易环境中是不可想象的。 电子支付不仅为数字货币搭建了桥梁，而且作为数字货币体系的一部分与其长期共存。

虚拟货币阶段。 纵观世界各国的货币发展史比特币是什么时候开始发行的，一种货币能够为市场和大众所接受，主要是建立了信任机制。 这种信任机制，表面上是国家权力的禀赋，实际上是背后的资产支撑和应用场景。 世界货币霸权从英镑转移到美元就很好地说明了这一点。 虚拟货币，尤其是社交服务提供商（如腾讯、Facebook等）发行的虚拟货币，可以基于平台上海量的用户和人脉，先创造一个又一个的应用场景，其用户粘性和交易频率高。 虚拟货币在场景和用户方面的探索，为数字货币走出小众圈子提供了借鉴，让其更快进入我们线上线下，生活工作的方方面面。

数字货币阶段。 基于哈耶克的“货币非国家化”理论，中本聪等数字货币先驱开启了比特币等的发行实践。 无论成败，他们的行动打破了货币发行对国家权力的单一依赖，开始探索新的信任机制的形成，也加深了人们对货币本质和作用的认识。 然而，比特币不与任何资产挂钩的发行机制及其对发行量的主动限制，虽然回应了人们对主权货币通胀的担忧，却落入了“通缩货币”的陷阱。 承担着支付的使命，只作为避险货币存在。

于是，稳定币诞生了。 以Tether于2014年发行的USDT为基础，诞生了与一种或几种资产和法定货币挂钩的数字货币。 它很快被市场认可，并在支付和交易中流行起来。 、投资等领域发挥了更大作用。 然而，稳定币，尤其是单挂美元等法币的稳定币，由于发行主体和挂钩资产的中心化、不透明，以及数量少等原因，并没有完全进入到老百姓的生活中。收件人组。 在此基础上，Facebook创新发行机制和挂钩资产，将中心化与去中心化相结合，拥抱庞大的客户群，势必形成真正意义上的数字货币冲击波。

2. 数字货币的现实场景

作为外部性较大的行业，金融业的一举一动都牵动着社会的神经和经济的脉搏，其影响力的外溢一直备受关注。 支付、信用、财务管理和货币都是如此。 如果说数字货币带来的宏观变化还在酝酿之中，那么微观层面带来的场景变化就已经发生了。

包容性金融场景。 回顾历史，我们不能否认，数字货币虽然带来了财富的创造和再分配，但从初衷来看，它是唯心主义的产物。 由其基因决定，数字货币始终以市场化手段服务边缘化群体，实现经济民主化，与普惠金融有着天然的耦合性。 在技​​术层面，如中国人民银行正在研发的DC/EP数字货币，正在探索利用近场支付等手段覆盖信息网络薄弱的偏远地区； 在机制方面，例如，Libra 也在尝试通过由多个成员加入的协会来解决商业机构的问题。 成本和服务半径问题。 最具想象力的是，数字货币背后的数字技术可以突破普惠金融服务的信息壁垒，从根本上解决融资难、融资贵的问题。

供应链金融场景。 与普惠金融一样，供应链金融一直是传统金融服务中的“大问题”，成本、安全、信任等问题都在这里体现。 数字货币的出现，一方面降低了现金收储成本，另一方面也将压缩商业银行和支付机构的费率。 在安全方面，供应链企业正在利用区块链等相关技术实现产品信息可追踪、可追溯、不可篡改，而区块链是数字货币的底层技术之一。 不仅如此，过去供应链金融的痛点是龙头企业与下游企业的利益博弈，其组织过于依赖单一节点的权限，而数字货币则提供了新的路径选择，有望打破攻守两端的“囚徒”。 困境”。

智慧城市场景。 对于数字货币，哪个场​​景比智慧城市更有发展空间？ 两者都是数字经济的诞生，后者将为前者提供更丰富的场景、更广泛的人群、更高频率的交易。 在智慧城市场景下，不仅可以探索解决数字货币广受诟病的支付能力问题，还可以在场景服务上实现协同演化。 不仅如此，根据韩国首尔当地数字货币S-coin的概念，公民在履行社会义务、享受公共服务时，可以在一定条件下获得S-coin，这使得数字货币的发行机制成为可能。货币与社会治理同步。 .

跨境支付场景。 以 SWIFT 为例。 以往，由于运营机构的垄断，人们在跨境支付中不仅要忍受更长的时间（3-5天）和更高的费用（手续费+电信费），甚至还要支付一定的金额. 失败率。 这对于已经习惯了便捷的国内支付系统的中国人来说尤其困难。 相比之下，Ripple等数字货币可以在几分钟内完成支付，价格远低于SWIFT网络。 未来，Libra的应用甚至可以提供更便捷的工具，覆盖更广泛的人群，可以说大大提升了消费者在跨境支付领域的“获得感”。

三、数字货币的宏观影响

人类进入工业文明以来，推动社会发展的动力不外乎是科技带来的市场变革和国家对经济发展方向的积极引导这“看不见”和“摸得着”的手。 一方面，数字货币作为如火如荼推进的数字经济的产物和先行者，肩负着推动其向纵深发展的使命； 各国及其监管机构探索货币形式的未来。 数字货币处在历史车轮的两端，必然与我们产生深刻的“纠葛”，具体体现在以下三个方面：

一是支付数字化。 人们难免会问，在电子支付高度发达的今天，为什么需要数字货币及其带来的数字支付？ 在最基础的层面上，除了电子支付之外，还可以利用金融科技对实物现金进行改造，以消除其现有的弊端。 近年来，随着电子支付的广泛普及，实物现金及其弊端逐渐淡出人们的视线。 但其发行、流通、返还、保管成本高，携带不便、易丢失、可伪造、匿名、易被用于非法交易（如洗钱、恐怖融资）等慢性问题并没有自然消失，仍需优化。

此外，电子支付在高效的表象下也蕴藏着更大的风险。 在资金安全方面，广泛应用于小零售领域的电子支付资金，本质上是一种负债，一种需要支付机构和其他债务人配合的债权，而数字货币是一种资产，是一种资产所有者可以拥有、使用、受益和处分的完整产权。 它的优点是不言而喻的； 在信息安全方面，由于其业务目的和业务模式，支付机构必须“关注、关注”在平台上产生和流动的资金等信息，客户的信息安全乃至匿名交易需求无法真正实现。可行的解决方案。

二是资产数字化。 如果说数字货币带来的支付数字化只是在“技术”层面，那么资产数字化将深入到金融的“道”中，在定价、信任等方面发挥作用：

在定价方面。 金融机制本身在信息不对称的环境下，通过信息挖掘和融资对象的发现，进行股权和风险定价，进而通过价格信号实现跨时空、跨主体的资金转移。 正是在这个意义上，金融可以看作是信息产业之一，也就不难理解为什么信息技术能够引起金融领域的重大关注和变革。 可以说，金融机制越是能够全面、实时、多维度地收集对象信息，就越能精准定价，从而扩大融资范围。 信息技术的演进和数字经济的发展，为信息的收集、交换和使用带来了新的工具和生态，数字货币可以充分利用。

在信任方面。 如前所述，金融机制对资产的管理是在信息不对称的前提下进行的，信息不对称必然带来信任风险。 事实上，各种金融法律体系、金融机构、金融体系以不同的方式向市场提供信任。 过去，信任一方面依赖于中心节点和中介机构，另一方面，这些节点和机构的运作也取决于国家信用背书和自身市场地位等条件。 从实际效果来看，这种信任必然带来成本、效率甚至稳定性的问题。 中小微企业和消费者等弱势群体或多或少受到明里暗里的剥削。 数字货币可以通过利益机制的特殊设计，特别是通过区块链等密码学技术的应用，创造一种新的信任机制，有望创新现有的信任机制，更有效地调动各方积极性，实现融资。费用。 效率的下降和效率的提升，甚至促成了新的商业生态的诞生。

三是生态数字化。 如果说关于资产数字化的讨论还因为与普通人的“距离”而显得有些陌生，那么数字货币对金融生态的数字化冲击就正在我们身边发生。 从传统商业银行到金融科技公司，从间接融资到直接融资，利益相关方都在战战兢兢中拥抱变化。

间接融资。 首当其冲的就是场景置换。 在跨境业务方面，无论是风头正劲的Ripple，还是蓄势待发的Libra，其手续费高、效率低的痛点都在重创行业； 而在普惠金融方面，数字货币在国内外的“上山下乡”也阻断了银行业务转型的步伐。 不仅如此，在最关键的信贷领域，数字货币的民间发行者也在逐步探索信贷扩张的路径，借贷为吸收存款创造条件。 再加上发行人在技术和数据方面的比较优势，两端承压 中国银行在间接融资领域的垄断地位似乎正在摇摇欲坠。

直接融资。 尽管ICO因其在非法金融活动中的滥用，已被包括我国在内的一些国家取缔，但其技术路径和众筹方式所展现的能量不容小觑。 如今，各国监管机构要么选择对其“视而不见”，要么试图将其拉回传统的证券发行轨道，但效果如何还有待观察。 尤其是数字货币积累了大量的可流通金融资产。 ICO在投资门槛、操作流程、融资效率等方面也具有明显优势。 全球证券市场的运作、个人和企业的财富也将发生重大变化。

4. 数字货币的未来展望

然而，虽然数字货币在早期实践中逐步完善了技术、资产、技术、场景等各个方面，但其大规模部署仍存在以下制约因素：

首先，在立法层面，无论是主权国家发行的数字货币，还是私人部门发行的数字货币，以及在其上形成的数字资产，这些新事物的法律地位尚未明确。 比如对于央行的数字货币，需要专门的法律来规范其发行机制、记账方式，甚至开户、支付结算等。再比如，对于数字资产，其范围、所有权、保护、甚至能否抵押也需要具体的法律设计。 可以说，只有技术支撑和场景需求，没有完善的、可执行的法律机制作为保障，数字货币不可能很快来到我们身边。

其次，在生态层面，处理好与相邻机制的关系。 对于央行的数字货币，目标是替代现金，即M0。 这样一来，在发行和使用时就必须考虑与存款的关系，尤其是在目前现金占货币规模5%（未来会更低）的情况下。 回答必要性问题。 对于民间发行的数字货币，要处理好与电子支付等金融领域的关系。 电子支付的成功实践虽然为其提供了借鉴，但同时也提出了挑战。 近期，PayPal、Visa、Mastercard 等对 Libra 发布的态度摇摆就很明显地体现出来了。

私营部门发行数字货币所面临的挑战并不止于此。 货币是国家主权的一个重要方面，尤其是对包括我国在内的广大发展中国家来说，在货币主权方面经历过血泪洗礼，因此格外珍惜手中来之不易的货币主权。 以 Libra 为例，无论这些数字货币最初的设计如何，其发行和流通的成功，必然使其成为超主权货币。 这种超主权货币一旦形成，不仅会影响“铸币税”收入，阻碍货币和财政政策的实施，诱发资产外流，甚至会削弱货币本身的权威性。 代替。 这无疑会增加各国监管机构的担忧。 再加上发行人在信息安全方面存在隐患，与监管部门的接触必然需要相当长的时间。

尽管如此，正如那首欢快的诗句所说：“近了，近了，春天的脚步近了”。 乘着数字经济的东风，数字货币化身蛟龙，势不可挡。 针对这一浩瀚历史潮流，一方面，要净化市场环境，防止科技创新成为炒作乃至非法金融活动的温床，为其成长发展提供一片净土； 主动出击、有所作为，需要在理论交流中形成理性讨论的思想市场，酝酿和交流数字货币落地的可能路径，完善相关制度和规范。 同时，要鼓励有条件的机构依法开展相关业务。 活动确保我国在电子支付和数字经济方面的领先优势，同时以此为抓手，为人民币国际化打造领先基础。