国际货币基金组织经济学家：将加密资产作为本国货币还为时过早

风险和成本大于潜在收益

新兴的数字货币形式有可能成为一种更经济、更高效的支付方式，促进金融包容性，提高支付服务提供商的弹性和竞争力，并促进跨境汇款。

但将其付诸实践并不是那么简单。这需要大量投资和艰难的政策选择，例如说明公共和私营部门在数字货币形式的供应和监管中的作用。

一些国家可能有兴趣通过采用加密资产作为本国货币来走捷径。事实上，许多加密资产是安全、可靠、易于访问且交易成本低的。但是，该博客认为，在大多数情况下，风险和成本大于潜在收益。

加密资产价值

加密资产是私营部门基于加密的代币，以自己的记账单位计价。它们的价值可能非常不稳定。以比特币为例，它的价值在 4 月份达到了 6.50,000 美元的峰值，但仅仅在两个月后就跌破了一半的价格。

但是，比特币仍然存在。对于某些人来说，比特币为匿名交易提供了机会——无论好坏。对于其他人来说，比特币提供了一种分散投资组合和持有投机性资产的方法，既能带来财富，也能带来重大损失。

因此塔科夫实体比特币作用，加密资产与其他类型的数字货币有着根本的不同。例如，各个央行都在考虑发行数字货币——以央行负债形式发行的数字货币。私营公司也在推动前沿，创造可以通过手机发送的货币（在东非和中国很流行）和稳定币（价值取决于基础资产的安全性和流动性）。

加密资产作为法定货币？

比特币和大多数类似的加密货币仍处于金融和支付的边缘，但一些国家正在积极考虑赋予加密资产法定货币地位，甚至使它们成为第二种（或唯一的）本国货币。

如果加密资产被赋予法定货币地位，债权人必须接受使用加密资产来履行货币义务（包括税收），就像它是中央银行纸币和硬币（即“货币”）一样。

各国甚至可以通过立法鼓励将加密资产用作本国货币，即作为官方货币单位（可以表达货币负债）和日常买卖中的强制性支付手段，从而走得更远。

在通胀和汇率稳定且机构可靠的国家，加密资产不太可能获得关注。家庭和企业几乎没有动力去定价或保存与货币平行的加密货币，例如比特币，即使它被赋予法定或货币地位。它们的价值波动太大，与实体经济无关。

即使在相对不稳定的经济体中塔科夫实体比特币作用，使用美元或欧元等全球公认的储备货币也可能比使用某种加密资产更具吸引力。

加密资产可能会成​​为无银行账户人群中流行的支付工具，而不是被用作价值储存手段。人们一收到加密资产，就会立即将其兑换成真钱。

另一方面，真钱可能并不总是随时可用且易于转移。此外，一些国家的法律禁止或限制以其他形式的货币支付，这可能会让人们更倾向于更广泛地使用加密资产。

破坏宏观经济稳定性

如果加密资产（如比特币）被广泛使用，其最直接的影响就是破坏宏观经济稳定性。如果商品和服务同时以真实货币和加密资产定价，家庭和企业将花费大量时间和资源来选择持有哪种货币，而不是从事生产性活动。同样，如果税收预先以加密资产计价，而支出仍主要以当地货币计价，政府的收入将面临汇率风险；反之亦然。

此外，货币政策可能会失去效力。中央银行不能设定外币利率。通常，当一个国家采用外币作为本国货币时，它会“引入”外国货币政策的可信度，并希望本国经济（及其利率）与外国经济周期保持一致。随着加密资产的广泛采用，这两个目标都不可能实现。

因此，国内价格可能会变得极度波动。即使所有价格都以比特币等加密数字计价，进口商品和服务的价格仍会随着市场估值的变幻莫测而大幅波动。

财务完整性受到影响

财务完整性也可能受到影响。如果没有强有力的反洗钱和反恐融资措施，加密资产可能被用于洗钱、恐怖融资和逃税，这将对一个国家的金融体系、财政收支、对外关系、代理银行关系等产生不利影响. 带来风险。

金融行动特别工作组制定了一套关于如何监管​​虚拟资产和相关服务提供商以降低金融诚信风险的标准。但该标准并未在各国统一执行，考虑到可能的跨境活动，这可能会带来问题。

法律问题

这可能会引发进一步的法律问题。法定货币地位需要相关支付手段的广泛使用。然而，在许多国家，转移加密资产所需的互联网接入和技术仍然稀缺，引发了对公平性和金融包容性的质疑。此外，官方货币单位的价值必须足够稳定，以促进其在中长期货币债务中的使用。为了改变法定货币和货币单位的地位，一个国家往往不得不对其货币法律进行复杂而广泛的修改，以避免法律体系脱节。

此外，银行和其他金融机构可能会受到加密资产价格大幅波动的影响。如果比特币等加密货币获得法定地位，是否可以维持对银行外币或风险资产敞口的审慎监管。

不利于消费者保护

此外，加密资产的广泛使用会损害消费者保护。家庭和企业可能会因价值大幅波动、欺诈或网络攻击而失去财富。虽然加密资产的底层技术已被证明非常强大，但仍然可能出现技术故障。就比特币而言，由于没有法定发行人，因此难以行使追索权。

生态影响

最后，比特币等开采的加密资产需要大量电力来为验证交易的计算机网络供电。采用这些加密资产作为本国货币可能会产生可怕的生态影响。

结论：寻找平衡

作为本国货币，包括比特币在内的加密资产对宏观金融稳定、金融完整性、消费者保护和环境构成重大风险。其基础技术的优势，包括降低金融服务价格和增强金融包容性的潜力，不容忽视。然而，政府必须加紧努力提供这些服务，并利用新兴的数字货币形式，同时确保稳定性、效率、公平和环境可持续性。尝试将加密资产用作本国货币不是一种选择。

本博客由国际货币基金组织的财务顾问兼货币与资本市场部主任 Tobias Adrian 和总法律顾问兼法务部主任 Rhoda Weeks-Brown 发布。 Rhoda Weeks-Brown)。

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